12月22日，万科一笔关键中期票据的第二次持有人会议结果揭晓——其核心展期方案再度被债券持有人以压倒性票数否决。这标志着这家曾被视为“稳健标杆”的头部房企，在流动性压力持续加剧的背景下全国股票配资公司排名，正面临前所未有的信任与协调挑战。
展期方案二度折戟，市场信心承压
此次审议的标的为“22万科MTN004”中期票据，原定于2024年12月15日兑付本金。面对短期偿债压力，万科在首次展期方案全数未获通过后，迅速调整策略，于第二次会议中提出三份议案，其中最受关注的是“议案二”：拟将本金兑付日展期一年至2026年12月15日，维持原有利率不变，并承诺提供增信措施；同时，万科已于12月22日前先行支付当期6000万元利息，以示诚意。
然而，市场并未买账。投票结果显示，仅20.20%的持有人同意该展期方案，反对比例高达78.30%。这意味着，万科试图通过“时间换空间”缓解现金流压力的核心路径再次受阻。
分析人士指出，持有人的强烈反对反映出投资者对房企信用风险的高度敏感，以及对展期后能否真正履约的深度疑虑。即便万科提供了增信和利息先行支付，但在行业整体承压、销售回款疲软的大环境下，债权人更倾向于“落袋为安”，而非接受长期不确定性。
展开剩余69%宽限期意外获批，赢得春节前缓冲窗口
尽管展期方案被拒，但另一项关键议案——“议案三”却获得高票通过。该议案提议将原仅有5个工作日的法定宽限期大幅延长至30个交易日，使最终兑付截止日延后至2026年1月28日（农历春节之后）。投票结果显示，90.7%的持有人投下赞成票。
这一结果虽未解决根本偿债问题，却为万科争取了宝贵的喘息时间。超过一个月的缓冲期，使其可避开年末资金紧张高峰，并有望在春节后通过资产处置、融资接续或战略合作等方式筹措资金。
值得注意的是，万科在会后公告中作出重要承诺：在本期中票本息完全清偿前，不得向任何2025年12月15日之后到期的“后续债券”支付本金。若违反此约定，本期未偿本息将立即加速到期。此举旨在强化本期债券的优先受偿地位，安抚持有人情绪，防止“先还新债、拖欠旧债”的道德风险。
从“展期”到“优先兑付”：万科的自救逻辑
万科的表态透露出其当前债务管理的核心策略：不依赖展期，而聚焦优先保障关键债务的兑付顺序。通过法律层面锁定本期债券的清偿优先级，万科试图在有限资源下最大化维护核心债权人的利益，从而维系资本市场对其基本信用的认可。
这一策略也反映出当前房企化债的新趋势：在公开市场融资渠道几近关闭、销售端持续低迷的双重夹击下，单纯依靠展期已难获投资者支持，企业必须拿出更具约束力的保障机制，甚至以牺牲其他债务为代价，来换取关键债务的平稳过渡。
前路未卜：信任重建是最大挑战
尽管宽限期为万科赢得了时间，但真正的考验才刚刚开始。2025年一季度，公司仍将面临多笔境内外债务到期，叠加行业销售尚未明显回暖，其现金流压力依然严峻。若无法在宽限期内实质性改善经营性现金流或完成重大资产盘活，违约风险仍难以彻底排除。
更重要的是，连续两次展期失败暴露出万科与债券持有人之间的信任裂痕正在扩大。如何重建市场信心，不仅关乎这一只中票的命运，更关系到整个万科融资体系的稳定性。
正如万科所言，“将继续与各方坦诚沟通协商，研究完善举措”。但在当下高度敏感的市场环境中，坦诚之外，更需要切实可行的解决方案与透明的执行路径。否则，即便有宽限期护航，也难逃“时间换不来空间”的困局。
万科中票风波，既是企业个体的流动性危机，也是中国房地产行业深度调整期的一个缩影。当“稳健”不再自动等同于“安全”全国股票配资公司排名，所有房企都必须直面一个新现实：在信用稀缺的时代，唯有真实、透明与优先保障债权人利益，才能赢得市场的最后一张信任票。
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